蜀商证券七成募资用于研发赛力斯冲刺港股

图源：豆包蜀商证券

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赛力斯冲刺首家“A+H”上市豪华新能源车企目标进入倒计时。10月27日，赛力斯开启港股招股。根据招股书，赛力斯计划在本次IPO中基础发行规模1.002亿股H股，预计募资净额129.249亿港元。在募资款项中，约70%将用于研发投入，约20%将用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务等。“大手笔”研发投入的背后，是赛力斯在盈利后迎来的新阶段挑战。随着华为不断扩容的朋友圈，曾独享华为“光环”的赛力斯开始面临“同质化”竞争，同时汽车市场技术迭代、平台升级不断提速，如何更好地在盈利之后保持差异化竞争优势，提升技术研发成为关键。

赛力斯公告显示，招股期持续至10月31日蜀商证券，并计划于11月5日正式以“9927”为股票代码在港交所主板挂牌，上市后将成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。

据悉，赛力斯计划在本次IPO中基础发行规模1.002亿股H股，其中香港公开发售1002万股H股，国际发售约9018万股H股（以上可予重新分配、视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定）。此外，按最高发售价每股131.5港元计算，假设发售量调整权及超额配售权未获行使，预计赛力斯募资净额129.249亿港元。

据招股书披露，赛力斯本次发行吸引22家基石投资者，其中包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等。赛力斯相关人士表示，募资计划将用于公司的研发投入、多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务，以及用作营运资金及一般公司用途。

赛力斯前身为小康股份，成立于1986年，2016年成功登陆上交所。去年底，资本市场便已传出赛力斯将赴港二次上市的消息。当时有消息称，赛力斯考虑在中国香港二次上市，筹集超10亿美元资金。今年3月，赛力斯发布公告称，公司于今年3月30日召开董事会和监事会，审议通过发行H股股票并在中国香港联合交易所有限公司上市的议案。4月28日蜀商证券，赛力斯集团股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、中国银河国际。今年10月初，赛力斯通过港交所聆讯。

作为目前鸿蒙智行五“界”中的标杆，问界让各车企看到华为背书的实力，也让合作方之一的赛力斯“躺赚”。财报显示，2024年赛力斯营收同比增长305.04%，归属于上市公司股东的净利润达59.46亿元。近五年来，赛力斯的净利润更首次扭亏为盈。赛力斯的扭亏离不开华为的加持。据了解，自2021年与华为跨界合作推出问界以来，已形成包括问界M9、问界M8、问界M7和问界M5四款车型的产品矩阵。其中，问界M7成为30万元区间畅销车型。数据显示，2024年问界品牌销量同比增长268%。

不过，赛力斯与华为的深度绑定也面临高度依赖性风险。数据显示，2022—2024年，问界品牌汽车的销售收入分别占赛力斯总收入的60.3%、67.9%、90.9%。赛力斯在招股书中提到，若问界品牌汽车需求下降、问界品牌的市场表现恶化或出现负面舆情，均可能对赛力斯的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。同时，赛力斯方面在招股书的风险提示中明确：“我们与华为建立了长期稳固的业务关系，并受益于华为提供的产品及服务，若与该等合作伙伴的合作出现中断或终止，可能会对我们业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。”

随着华为“朋友圈”持续扩大，打出“华为智驾”先手棋迅速出圈的问界，也面临更多市场不确定性。一方面，目前国内汽车智能化竞争激烈；另一方面，除问界外，鸿蒙智行相继“孵化”智界、享界、尊界、尚界品牌，“朋友圈”的扩大让问界不再独享“华为智驾”。

中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，华为不仅在不断扩围鸿蒙智行，更与传统大厂加紧在智驾领域的合作，在一定程度上问界拥有的独特优势正在减弱，并与更多在华为生态中的品牌开始产生竞争关系。

事实上，提升研发实力也是此次赛力斯募集资金用途的关键领域。根据招股书显示，所得款项的70%将用于研发投入。其中，40%用于提升核心技术能力与创新能力，包括魔方技术平台升级，提升平台架构能力与性能等；智能座舱及辅助驾驶技术提升，未来两年加大AI技术投入，提升系统智能化水平与可靠性；关键动力系统技术研发，赛力斯新动力总成将于2025年下半年及2026年上半年装配至新车型；并探索人工智能对汽车产业的全方位赋能。

针对研发投入、差异化竞争力等问题蜀商证券，北京商报记者联系赛力斯进行采访，但截至发稿未收到相关回复。

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